США обновили рекорд по импорту меди на фоне ожиданий возможных тарифов Трампа

Американский рынок меди уже давно торгуется с премией к Лондону, а в июле средний разрыв цен превысил 350 долларов за тонну — этого достаточно, чтобы перенаправлять мировые потоки металла в США. На этом фоне трейдеры активно завозят рафинированную медь в расчете на потенциальные импортные пошлины, о которых может объявить Дональд Трамп. По данным о перевозках, в июле в Соединенные Штаты поступило более 200 тыс. метрических тонн меди — это максимальный месячный объем с начала наблюдений IHS Markit в 2014 году и самый сильный всплеск импорта как минимум за 12 лет. Запасы также растут: по состоянию на прошлую пятницу совокупные остатки на Commodity Exchange (COMEX) и London Metal Exchange (LME) превысили 740 тыс. тонн. LME дополнительно фиксирует около 110 тыс. тонн меди в частных складах в портовых зонах США. Такой приток меняет глобальную картину предложения. Поскольку цены в США заметно выше лондонских, участники рынка перенаправляют металл из других регионов, пытаясь заработать на арбитраже, который подпитывается ожиданиями тарифов. Власти США пока не объявили, будут ли введены пошлины на импорт рафинированной меди. Ранее министру торговли США Ховарду Латнику поручали оценить меры в отношении медного импорта, но после истечения срока в конце июня окончательного решения так и не представили. Ключевой вопрос для рынка — расширит ли Вашингтон действующие ограничения так, чтобы они затронули импорт сырьевой меди, а не только полуфабрикаты и производные продукты. Премия COMEX к LME формирует понятную арбитражную возможность. В июле средний спот-разрыв между ценами COMEX и LME превысил 350 долларов за тонну, что стимулирует приток меди в США. Руководитель направления металлов StoneX Financial Майкл Куоко отметил: "Сейчас рынком управляет тарифный арбитраж — даже сильнее, чем рост спроса". По его словам, часть трейдеров считает выгоднее ввезти медь заранее, не дожидаясь формального запуска политики, чтобы зафиксировать потенциальную прибыль. Официальные запасы меди на COMEX в США в этом году выросли более чем на 40% и достигли рекордного уровня. По оценкам рынка, общие запасы меди в США сейчас могут превышать 1 млн тонн. Интерес к накоплению объясняется растущей стратегической значимостью меди: расширение ИИ-дата-центров, электросетевой инфраструктуры, производства электромобилей и оборонного сектора поддерживает мировой спрос. Накопление в США сжимает предложение на других площадках. По данным, около 64% видимых мировых запасов меди теперь сосредоточено в США, тогда как остатки на лондонской и шанхайской биржах находятся ниже средних значений за пять лет, что указывает на признаки напряженности на спот-рынке. Дополнительный фактор — перебои в Чили, крупнейшем производителе меди. Недавняя экстремальная погода затронула ряд крупных компаний: за последнюю неделю сильные снегопады, внезапные наводнения и штормовой ветер в странах Южной Америки привели к 13 смертям и повлияли на таких производителей, как Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining и Codelco. У Antofagasta на руднике Los Pelambres остановлены добыча и переработка, а руднику Caserones компании Lundin Mining из-за повреждения энергосистемы потребуется две–три недели для восстановления производства. На Чили приходится около одной пятой мирового выпуска меди, и любые затяжные сбои могут усилить ценовое давление. Стратег по сырьевым рынкам ING Ева Манти заявила, что погодные события сами по себе могут не перевернуть рыночный баланс, но подчеркивают основную проблему: рост предложения отстает от спроса. Инвестменеджер по природным ресурсам Ninety One Asset Management Джордж Чивли добавил, что погодные эффекты обычно краткосрочны, а ключевым для рынка остается направление тарифной политики США. Старший стратег по спросу на металлы StoneX Натали Скотт-Грей также отметила, что неопределенность вокруг пошлин США по разделу 232 в сочетании со снижением добычи усилила напряженность на мировом рынке меди. Цены на медь в последние годы устойчиво росли и в июне достигли исторического максимума — 6,70 доллара за фунт, или более 13 600 долларов за тонну. Аналитики считают, что введение США тарифов на сырьевую медь способно спровоцировать новую волну ускоренных поставок, а отказ от плана — вернуть на мировой рынок ранее накопленные крупные запасы. Генеральный директор Anglo American Дункан Ванблад заявил, что компания вновь выстраивает бизнес вокруг меди и сохраняет высокий оптимизм в отношении долгосрочного спроса, который поддержат энергопереход, развитие ИИ-инфраструктуры и электрификация. В StoneX полагают, что при росте спекулятивных длинных позиций на ключевых площадках новые ценовые максимумы в этом году не исключены. Главная неопределенность остается прежней: каким будет итоговое решение администрации Трампа по тарифам на медь.