В Южной Корее обвалились обороты по 2x-ETF на Samsung и SK Hynix после ужесточения регулирования

Эксперимент Южной Кореи с биржевыми фондами с двойным плечом на отдельные акции за полтора месяца прошел путь от старта с нуля до резкого охлаждения рынка. Обороты по продуктам 2x, привязанным к Samsung Electronics и SK Hynix, резко просели после того, как регуляторы фактически ограничили доступ розничным инвесторам: минимальный депозит увеличили втрое, а размещение новых подобных ETF временно остановили. От ажиотажа к обвалу 16 одноакционных ETF с кредитным плечом, ориентированных на южнокорейских полупроводниковых лидеров, вышли на рынок 27 мая. Розничные инвесторы быстро нарастили участие: чистые покупки превысили 13 трлн вон (примерно $9 млрд) за короткий период. На пике на эти инструменты приходилось до 70% совокупной торговой стоимости в акциях Samsung и SK Hynix. Затем цены в секторе полупроводников развернулись вниз, и двойное плечо усилило падение. Один из самых популярных продуктов — KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF — снизился почти на 70% от июньского максимума. Совокупные активы под управлением (AUM) в сегменте leveraged-ETF сократились примерно с $50 млрд до около $26 млрд, то есть почти вдвое. Регуляторные меры и публичные извинения К середине июля финансовые власти ужесточили требования: ввели временную приостановку листинга новых leveraged-ETF и подняли минимальный депозит до 30 млн вон (около $20 000). Целью мер прямо называлось ограничение доступа в основном для профессиональных участников. Министр финансов Южной Кореи публично извинился за недостаточную оценку риск-профиля ETF перед их допуском на рынок. После введения барьеров дневной оборот в этих продуктах заметно снизился. Сочетание более высоких требований к капиталу и осторожности инвесторов после крупных потерь фактически вывело ликвидность из этого сегмента. Почему это важно не только для Сеула Для участников, следящих за азиатскими тех- и полупроводниковыми бумагами, сокращение AUM с $50 млрд до $26 млрд означает снижение давления со стороны распродаж, связанного с этими продуктами, в акциях Samsung и SK Hynix. Когда leveraged-ETF обеспечивали до 70% торговой стоимости по этим именам, вынужденное сокращение плеча по мере сжатия фондов могло усиливать падение базовых акций. Южная Корея и ранее отличалась жестким подходом к рисковым сегментам: в 2017 году были запрещены ICO, а торговля криптоактивами получила строгие требования к операциям по реальным именам. Быстрота, с которой власти ограничили leveraged-ETF, показывает, что аналогичная интервенционистская логика может применяться к любому финансовому продукту — традиционному или цифровому — если он приводит к непропорционально большим потерям у розничных инвесторов.