La volatilité des Treasuries s'accentue, les taux longs atteignent des sommets pluriannuels

Selon BlockBeats, le 4 août, le marché des obligations du Trésor américain a récemment montré des signes de tension. Sur un encours d'environ 30'000 milliards de dollars, les rendements à long terme ont progressé rapidement et la volatilité s'est accrue, alimentant la crainte d'un possible effet de contagion vers les actifs risqués, dont les actions. Les données indiquent que, lors de la dernière semaine de juillet, les taux longs se sont nettement accélérés : le rendement à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007, tandis que le 10 ans est sorti de la zone de fluctuation observée au cours des deux dernières années. Le marché y voit le signe d'une réévaluation, par les investisseurs, de la détermination de la Réserve fédérale à lutter contre l'inflation. Des divergences récentes au sein de la Fed ont été mises en évidence : trois présidents de banques régionales ont voté en faveur d'une hausse des taux, renforçant les inquiétudes liées à l'incertitude sur la trajectoire future des taux directeurs. Dans ce contexte, l'indice MOVE, baromètre de la volatilité des Treasuries, est monté à son niveau le plus élevé depuis mai. La demande d'options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries à long terme s'est fortement accrue, les opérateurs cherchant à se couvrir contre des risques potentiels. Des analystes estiment que le maintien de rendements élevés sur les Treasuries pourrait renchérir les coûts de financement à l'échelle mondiale et peser sur les valorisations boursières. Bob Elliott, directeur des investissements d'Unlimited Funds, juge difficile d'évaluer combien de temps les actions peuvent rester sur leurs niveaux actuels dans l'environnement de taux en vigueur. Par ailleurs, l'intervention conjointe récente des États-Unis et du Japon pour stabiliser le yen a ravivé des interrogations sur la stabilité du marché des Treasuries. Des analystes considèrent que Washington cherche à aider Tokyo à stabiliser son taux de change tout en évitant qu'une vente massive de dette américaine par le Japon ne provoque un choc sur le marché obligataire. Les prochains catalyseurs suivis par le marché seront le plan de financement du Trésor américain, les indicateurs macroéconomiques et le rapport sur l'emploi non agricole (NFP) de juillet. Pour les traders, l'enjeu central reste de savoir si la Fed conservera une posture restrictive et si la pression sur les taux longs continuera de se transmettre aux actifs risqués.