MicroStrategy cède 1 638 BTC pour 104,7 M$ afin de financer les dividendes et rachats de STRC

MicroStrategy a vendu 1 638 Bitcoin fin le mois dernier pour 104,7 millions de dollars, selon des documents déposés auprès de la SEC. L'opération s'inscrit dans une stratégie visant à renforcer la liquidité et à soutenir STRC, son action privilégiée perpétuelle. Entre le 27 juillet et le 2 août, le groupe a cédé 1 638 BTC à un prix moyen de 63 957 $, dégageant 104,7 M$ de produits. MicroStrategy a affecté 52,4 M$ au paiement des dividendes de STRC et 52,3 M$ au rachat de titres STRC. Après cette vente, la réserve de Bitcoin de l'entreprise s'établissait à 842 138 BTC, acquis pour un coût cumulé d'environ 63,5 milliards de dollars. Sur la même période, MicroStrategy a levé 290,6 M$ via des ventes d'actions ordinaires MSTR. Sur ce montant, 250 M$ ont été ajoutés à la réserve en dollars américains, 28,9 M$ ont financé des rachats supplémentaires de STRC et 11,7 M$ ont renforcé la trésorerie. Le président exécutif Michael Saylor a indiqué sur X que l'entreprise avait racheté pour 81,2 M$ de STRC sur la période et prolongé de 57 jours son autonomie de financement en dollars, à environ 2,3 ans. Il a également précisé que MicroStrategy détient désormais ₿842 138 et près de 4,0 milliards de dollars dans sa réserve USD. Cette évolution fait suite au cadre de gestion du capital présenté fin juin, qui autorise explicitement la vente de Bitcoin pour financer les dividendes sur actions privilégiées, les obligations de dette, certains rachats approuvés et la réserve en dollars. Elle marque un infléchissement par rapport à l'approche précédente, davantage orientée vers la réallocation de la quasi-totalité des liquidités disponibles à l'achat de BTC. STRC constitue un instrument clé de financement pour MicroStrategy. Or STRC s'échangeait autour de 89,40 $ en préouverture lundi, soit environ 10,6% sous sa valeur nominale de 100 $, ce qui réduit l'efficacité d'une levée de capitaux via l'émission de privilégiées à prix décoté. La direction dit vouloir voir STRC se rapprocher du pair avant de reprendre une accumulation plus offensive de Bitcoin. Début juillet, MicroStrategy avait déjà vendu 3 588 BTC (environ 216 M$) le 6 juillet et avait communiqué une vente de 32 BTC début juin, ses premières cessions de Bitcoin déclarées depuis une vente liée à la fiscalité en 2022. Lors de la conférence téléphonique des résultats du T2 (31 juillet), Michael Saylor a affirmé que l'entreprise n'allouerait plus chaque dollar disponible à des achats immédiats de Bitcoin. Le DG Phong Le a ajouté que les nouveaux achats de BTC seraient suspendus tant que STRC cote sous 100 $. Au 26 juillet, la société avait constitué une réserve USD de 3,75 milliards de dollars; les dernières ventes d'actions l'ont portée à environ 4 milliards. La direction précise que cette réserve sert d'abord à couvrir les dividendes des privilégiées et les obligations de dette, sauf décision contraire du conseil. Côté politique de distribution, MicroStrategy a maintenu pour août le taux de dividende annuel de STRC à 12% malgré une cotation sous le pair. Une révision de politique datée du 29 juin prévoit désormais que les décisions de dividende tiennent compte du prix de marché, des rendements concurrents, de la volatilité du Bitcoin, des spreads de crédit et de la couverture par les réserves de trésorerie, plutôt que d'augmenter mécaniquement les paiements dès que STRC passe sous 100 $. Le groupe privilégie davantage les rachats de STRC à prix décoté que des hausses répétées de dividendes. Les informations publiées font état d'environ 25 M$ de rachats de STRC entre le 20 et le 26 juillet, et près d'un milliard de dollars reste disponible au titre de l'autorisation de rachat de ses titres privilégiés. Sur le marché, des commentateurs, dont le fondateur de CryptoQuant Ki Young Ju, ont appelé à une pause temporaire des achats de Bitcoin pour reconstituer les réserves de cash et mettre en place un cadre d'achat plus systématique. MicroStrategy a publié une perte nette de 8,22 milliards de dollars au T2, imputable à une perte latente de juste valeur de 8,32 milliards sur ses positions en Bitcoin. La direction affirme que cette perte comptable ne modifie pas la stratégie Bitcoin de long terme, tout en soulignant comme priorité le retour de STRC vers 100 $ avant d'accélérer de nouveaux achats de BTC. Benchmark et H.C. Wainwright ont maintenu leur recommandation à l'achat après le trimestre, même si Benchmark a abaissé son objectif de cours. Les analystes estiment que la réserve de cash plus importante, les rachats d'actions privilégiées et la feuille de route de financement pourraient améliorer les levées de capitaux à venir, même si la trajectoire du titre reste étroitement liée au prix du Bitcoin et à la demande pour STRC. En bref, MicroStrategy réduit marginalement ses avoirs en Bitcoin et cède des actions MSTR pour renforcer sa liquidité et stabiliser son titre privilégié, afin de préserver sa flexibilité de financement et, à terme, reprendre l'accumulation de BTC dans un contexte plus favorable.