США зафіксували рекордний імпорт міді на тлі спекуляцій щодо мит Трампа

Премія на мідь у США над лондонськими котируваннями продовжує притягувати метал на американський ринок. У липні середній розрив цін між COMEX і LME перевищив $350 за тонну — цього вистачило, щоб перенаправити глобальні потоки міді до США на тлі очікувань можливих мит на рафіновану мідь, які може оголосити Дональд Трамп. За даними щодо перевезень, у липні до США надійшло понад 200 000 метричних тонн міді — це найвищий місячний показник з моменту початку обліку IHS Markit у 2014 році і найбільша хвиля імпорту щонайменше за 12 років. Паралельно зростають запаси: станом на минулу п'ятницю сукупні резерви на COMEX і LME перевищили 740 000 метричних тонн. LME також повідомляє, що запаси міді у приватних складах у портах США досягли близько 110 000 метричних тонн. Значний приплив металу змінює глобальну картину пропозиції. Оскільки ціни в США суттєво вищі, трейдери переорієнтовують поставки з інших регіонів, намагаючись заробити на арбітражі, підсиленому митними очікуваннями. Адміністрація Трампа поки не оголосила, чи запроваджуватиме мита на імпорт рафінованої міді. Раніше міністру торгівлі США Говарду Латніку доручили оцінити можливі заходи щодо мідного імпорту, але після завершення відповідного строку наприкінці червня остаточного рішення оприлюднено не було. Ключове питання для ринку — чи поширить США чинні мита на мідь на імпорт "сирої" міді, виходячи за межі напівфабрикатів і похідних продуктів. Перевага котирувань COMEX над LME вже тривалий час створює виразне арбітражне вікно. Керівник напряму металів у StoneX Financial Майкл Куоко зазначив: "Арбітраж на митах нині домінує на ринку, навіть більше, ніж саме зростання попиту". За його словами, частина трейдерів вважає за краще завезти мідь до США наперед, не чекаючи запровадження політики, щоб зафіксувати потенційний прибуток. Офіційні запаси міді на COMEX у США цього року зросли більш ніж на 40% і сягнули рекордного рівня. Ринкові оцінки вказують, що загальні запаси міді в США можуть уже перевищувати 1 млн метричних тонн. Накопичення підтримується зростанням стратегічної ролі міді на тлі розширення дата-центрів для ШІ, модернізації електромереж, розвитку електромобілів і оборонної промисловості. Американське накопичення міді стискає пропозицію на інших майданчиках. Дані свідчать, що близько 64% видимих світових запасів міді зараз зосереджено у США, тоді як запаси на лондонській і шанхайській ф'ючерсних біржах залишаються нижчими за п'ятирічні середні значення — ознака напруженості на спотовому ринку. Додатковий ризик для пропозиції надходить із Чилі — найбільшого виробника міді у світі, де останнім часом екстремальна погода вплинула на роботу низки великих компаній. За минулий тиждень у кількох країнах Південної Америки зафіксували сильні снігопади, раптові повені та штормовий вітер; повідомляється про 13 загиблих. Негода зачепила виробників, зокрема Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining та Codelco. Шахта Los Pelambres компанії Antofagasta призупинила видобуток і переробку, а на Caserones від Lundin Mining через пошкодження енергетичної інфраструктури відновлення виробництва, за оцінкою, займе 2–3 тижні. На Чилі припадає близько однієї п'ятої світового виробництва міді, тому будь-які затяжні перебої можуть додатково підштовхнути ціни. Стратег із сировинних ринків ING Ева Мантей зазначила, що погодні події самі по собі навряд чи кардинально змінять ринковий баланс, але підкреслюють головну проблему: приріст пропозиції відстає від попиту. Інвестменеджер природних ресурсів у Ninety One Asset Management Джордж Чевлі додав, що погодні фактори зазвичай короткострокові, а справжній фокус ринку — на змінах митної політики США. Старша стратегиня з попиту на метали в StoneX Наталі Скотт-Ґрей також вказала, що невизначеність навколо мит США за розділом 232 у поєднанні зі спадом видобутку посилює жорсткість глобального ринку міді. Ціни на мідь останніми роками впевнено зростали й у червні цього року досягли історичного максимуму — $6,70 за фунт, або понад $13 600 за тонну. Аналітики вважають, що запровадження мит США на "сиру" мідь може спровокувати нову хвилю форвардних відвантажень, а відмова від планів — повернення раніше накопичених великих запасів на світовий ринок. Гендиректор Anglo American Дункан Ванблад заявив, що компанія перефокусовує бізнес навколо міді та зберігає високий оптимізм щодо довгострокового попиту, який підтримуватимуть енергоперехід, розвиток ШІ-інфраструктури та тренд на електрифікацію. StoneX не виключає оновлення цінових максимумів цього року на тлі нарощування спекулятивних довгих позицій на ключових біржах. Найбільша невизначеність для ринку — як саме адміністрація Трампа зрештою сформує мідну тарифну політику.