AS Catat Lonjakan Impor Tembaga Tertinggi di Tengah Spekulasi Tarif Trump

Harga tembaga di Amerika Serikat (AS) telah lama diperdagangkan lebih mahal dibanding London. Pada Juli, selisih harga rata-rata melampaui US$350 per ton—cukup besar untuk menarik pasokan tembaga global mengalir ke pasar AS. Para pedagang mempercepat pengiriman sambil bersiap menghadapi kemungkinan tarif atas tembaga rafinasi yang berpotensi diumumkan Presiden Trump. Data pengapalan menunjukkan lebih dari 200.000 metrik ton tembaga masuk ke AS pada Juli tahun ini, menjadi level bulanan tertinggi sejak IHS Markit mulai mencatat pada 2014. Sejalan dengan arus masuk tersebut, persediaan tembaga di AS juga terus naik. Hingga Jumat lalu, total stok gabungan di Commodity Exchange (COMEX) dan London Metal Exchange (LME) melampaui 740.000 metrik ton. Data LME juga mencatat persediaan tembaga di gudang swasta pada pelabuhan-pelabuhan AS sekitar 110.000 metrik ton. Masuknya tembaga dalam jumlah besar ke AS mengubah peta pasokan global. Dengan harga pasar AS jauh di atas London, pedagang mengalihkan pengiriman dari kawasan lain ke AS untuk memanfaatkan peluang arbitrase yang dipicu ekspektasi tarif. Pemerintahan Trump belum mengumumkan apakah akan memberlakukan tarif untuk tembaga rafinasi impor. Sebelumnya, Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick ditugaskan mengevaluasi langkah terkait impor tembaga, tetapi pemerintah belum merilis keputusan final meski tenggat terkait telah lewat pada akhir Juni. Fokus utama pasar adalah apakah AS akan memperluas tarif tembaga yang sudah ada agar mencakup impor tembaga mentah, di luar produk tembaga setengah jadi dan turunannya. Harga tembaga COMEX sudah lama berada di atas LME, menciptakan peluang arbitrase yang jelas. Pada Juli, selisih harga spot rata-rata COMEX dan LME melebihi US$350 per ton, cukup untuk mendorong pasokan global menuju AS. Kepala Metals di StoneX Financial, Michael Cuoco, mengatakan: "Arbitrase tarif saat ini mendominasi pasar, bahkan melampaui pertumbuhan permintaan itu sendiri." Ia menambahkan sebagian pedagang menilai lebih baik mengirim tembaga ke AS lebih dulu daripada menunggu kebijakan berlaku, guna mengunci potensi keuntungan. Secara resmi, persediaan tembaga COMEX di AS telah naik lebih dari 40% sepanjang tahun ini dan mencetak rekor tertinggi. Perkiraan pasar menyebut total stok tembaga di AS kini bisa melampaui 1 juta metrik ton. Di balik perilaku penimbunan tersebut, posisi tembaga sebagai sumber daya strategis kian menguat. Ekspansi pusat data AI, infrastruktur jaringan listrik, kendaraan listrik, hingga industri pertahanan terus mengerek permintaan tembaga secara global. Penimbunan AS mulai menekan pasokan di pasar lain. Data menunjukkan sekitar 64% persediaan tembaga global yang terlihat (visible inventories) kini terkonsentrasi di AS, sementara stok di bursa berjangka London dan Shanghai berada di bawah rata-rata lima tahunnya, memberi sinyal pengetatan pasokan di pasar spot global. Dari sisi pasokan, Chile—produsen tembaga terbesar dunia—baru-baru ini dilanda cuaca ekstrem yang mengganggu produksi sejumlah perusahaan tambang besar. Dalam sepekan terakhir, beberapa negara di Amerika Selatan terdampak badai salju lebat, banjir mendadak, dan angin kencang, menyebabkan 13 korban jiwa serta memengaruhi produsen seperti Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining, dan Codelco. Tambang tembaga Los Pelambres milik Antofagasta menghentikan kegiatan penambangan dan pengolahan. Sementara itu, tambang Caserones milik Lundin Mining, akibat kerusakan infrastruktur listrik, diperkirakan membutuhkan dua hingga tiga minggu untuk kembali berproduksi. Chile menyumbang sekitar seperlima produksi tembaga global, sehingga gangguan pasokan yang berkepanjangan berisiko mendorong harga lebih tinggi. Ahli strategi komoditas ING, Ewa Manthey, menilai peristiwa cuaca mungkin tidak mengubah lanskap pasar secara mendasar, tetapi menegaskan isu utama pasar tembaga saat ini: pertumbuhan pasokan tertinggal dari permintaan. Manajer investasi sumber daya alam di Ninety One Asset Management, George Cheveley, mengatakan dampak cuaca umumnya bersifat jangka pendek; pasar lebih fokus pada arah kebijakan tarif AS. Natalie Scott-Gray, Senior Metals Demand Strategist di StoneX, juga menyoroti ketidakpastian tarif Section 232 AS, ditambah penurunan output tambang, telah memperketat pasar tembaga global. Harga tembaga naik konsisten dalam beberapa tahun terakhir dan mencapai rekor pada Juni tahun ini di level US$6,70 per pound, atau di atas US$13.600 per ton. Analis menilai, bila AS akhirnya mengenakan tarif pada tembaga mentah, hal itu dapat memicu gelombang baru pengiriman. Jika Trump membatalkan rencana tersebut, persediaan besar yang terlanjur menumpuk berpotensi kembali mengalir ke pasar global. CEO Anglo American, Duncan Wanblad, mengatakan perusahaan tengah memfokuskan ulang bisnisnya pada tembaga dan tetap optimistis terhadap permintaan jangka panjang. Ia menilai transisi energi global, pembangunan infrastruktur AI, dan tren elektrifikasi akan terus menopang konsumsi tembaga. StoneX memperkirakan peluang harga tembaga mencetak rekor baru tahun ini tetap terbuka seiring meningkatnya posisi long spekulatif di bursa-bursa utama. Ketidakpastian terbesar pasar tetap pada keputusan akhir pemerintahan Trump terkait kebijakan tarif tembaga.